美国股市似乎正走出伊朗冲突阴影 但这些市场尚未发出“风险解除”信号lg...

#伊朗危机追踪#无论从哪个角度来看，美国股市似乎已经在逐渐摆脱伊朗冲突的影响。但大宗商品市场以及其他金融资产，暂时还没有准备好翻过这一页。

(截图来源：MarketWatch)

Sevens Report Research发布人Tom Essaye在向MarketWatch分享的评论中表示，这或许意味着投资者在追逐股市这轮反弹之前需要三思。

Essaye称：“虽然我们很高兴看到股市已经反弹，但这波为期10天的迅猛上涨并未得到其他资产类别的确认，尤其是美债收益率和油价。因此，我们认为这种‘未确认’状态应当让部分股票投资者保持谨慎。”

过去两周的股市反弹异常强劲。周三，纳斯达克综合指数录得连续第11个交易日上涨，这是自2021年以来最长的连涨纪录。

周二，标普500指数已完全收复自2月下旬冲突爆发以来的全部跌幅。同时，据德意志银行(Deutsche Bank)策略师称，该指数还实现了自2020年4月疫情反弹以来最强劲的10日反弹(上涨9.8%)。近期，标普500指数和罗素2000指数均在逼近历史收盘高点，但两者自今年1月以来均尚未刷新纪录。

(图片来源：MarketWatch)

不仅仅是美股收复了冲突后的跌幅，美元也已抹去自冲突爆发以来的大部分涨幅。衡量美元兑一篮子主要货币表现的ICE美元指数周三连续第八个交易日下跌，这是自2011年以来最长的连跌纪录。

(图片来源：MarketWatch)

财报驱动因素

当然，股市的上涨可能是在对一些并不适用于其他市场的催化因素作出反应。例如，在最新一轮财报季(刚刚开启)到来之前，企业盈利预期持续上调。

下图显示了FactSet截至上周末汇总的自下而上的一致盈利预期。

(图片来源：MarketWatch)

Saxo投资策略师Neil Wilson表示：“这证明是一种典型的V型、以动量为主导的反弹，就像去年4月特朗普总统‘解放日’关税出台后我们看到的那样——地缘政治冲击提供了买入机会；投资者已经习惯于逢低买入，利率没有大幅飙升而是逐步回落，同时盈利预期依然非常乐观，人工智能支出持续支撑着一轮令人惊叹的企业投资周期。”

债券和油市显示更多谨慎信号

不过，相比股市，债券和原油市场显示出更多谨慎信号。周三，债券收益率和原油价格均呈上行走势，其中10年期美国国债收益率上涨3个基点，报4.283%。

(图片来源：MarketWatch)

5月交割的西得克萨斯中质原油(WTI)上涨1.2%，报92.40美元/桶。作为全球基准的布伦特原油6月合约上涨0.9%，报95.62美元/。

从下图可以看出，WTI在近期交易中仍较冲突前水平高出近40%。

(图片来源：MarketWatch)

尽管股市正受益于市场对美联储将“忽略”油价上涨带来的通胀影响的预期而走高，但债券和原油交易员并不愿意忽视短期扰动——尤其是在全球能源贸易关键咽喉要道霍尔木兹海峡已事实上关闭超过一个月的情况下。

Essaye表示：“如果油市对美伊之间实现持久缓和同样充满信心，那么油价理应明显走低。”他还指出，2年期美国国债收益率仍显著高于战前水平，这表明债券交易员并不那么确信美联储会在今年晚些时候降息。

Essaye补充称：“需要明确的是，这种‘未确认’并不自动意味着股市是‘错误的’，而油市和美债是‘正确的’。未来几天，美债收益率可能会大幅下行以印证股市走势，而一旦宣布更持久的停火，油价也可能会出现大幅下跌。”

“不过，这确实说明，并非所有交易员和策略师都认为战争带来的影响如股市走势所暗示的那样‘短暂’。”

还值得注意的是，截至周三，海外股市仍低于冲突前的高点。FactSet数据显示，欧洲斯托克50指数在近期交易中较2月高点低近3%。日本和韩国股市也均明显低于其2026年的高位。

当然，对于美股与债市走势出现分化，存在多种合理解释。德意志银行的Jim Reid在周三向MarketWatch分享的评论中提出了一些观点，他指出，股市已经开始与油价走势脱钩，而债券市场仍与油价保持同步波动。

Reid表示，只要企业利润能够持续增长，适度的通胀对股市未必是坏事。这场冲突还可能促使财政支出增加，这在短期内或对债券构成压力，但同时也能为整体经济注入动力，从而利好风险资产。

最后，冲突发生前债券收益率可能本就偏低，这反映了Reid所称的对人工智能革命可能带来经济冲击的“非理性”担忧，以及对劳动力市场的忧虑——尽管最新经济数据显示，劳动力市场依然具有韧性，即便部分经济学家警告称未来可能出现更明显的下行。

也有人认为，债市的走势表明交易员可能正在为更为严峻的情况做准备。

BNY Investments Newton固定收益主管Ella Gude表示，尽管收益率已从高点回落，但债券交易员可能正在为更高的消费者价格做准备。

Gude在接受MarketWatch采访时表示：“债券市场的反应是合理的”，部分原因在于伊朗冲突爆发前通胀就已经具有粘性。她称，如今在冲突背景下油价仍处于高位，“我们所面临的局面可能是一场通胀冲击”。

Kpler的数据显示，尽管美国对霍尔木兹海峡实施封锁，近期通过该水道的航运流量已有所回升。但通过该海峡的油轮数量仍远低于冲突前水平。

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