easyMarkets易信：美联储鹰派预期回归：全球市场进入重新定价阶段lg...

上周，全球金融市场的风险情绪再次发生明显变化。伊朗局势持续升级、霍尔木兹海峡运输风险升温，以及美国通胀数据超预期，共同推动全球债券收益率大幅上升，并重新点燃市场对“高利率更久”的担忧。与此同时，美联储降息预期迅速降温，美元重新走强，黄金、高估值科技股以及部分风险资产则开始承压。

外汇市场方面，欧元/美元跌破关键均线，美元/日元重新逼近160；贵金属市场中，黄金在美债收益率飙升背景下大幅回调；美股则即将迎来英伟达、沃尔玛与Target等关键财报考验，AI热潮与美国消费韧性将接受市场重新评估。与此同时，加密货币市场也重新进入犹豫阶段，比特币始终未能有效站稳8万美元心理关口。

在全球通胀风险重新抬头、能源市场持续波动以及央行政策预期快速变化的背景下，本周市场波动性可能继续维持高位。

欧元/美元跌破关键均线，下行趋势风险升温

欧元/美元上周在重要阻力位附近急剧反转，并跌破5月区间，跌势加速。空头正威胁恢复更广泛的下行趋势。随着下行动能在更广泛的下行趋势结构中增强，5月区间的跌破正在加速。初步支撑位目前已进入视野——若跌破该支撑，将威胁延续今年以来的跌势。

在低于年度开盘价的情况下，任何反弹尝试都可能面临阻力。

阻力位：1.1746/75（关键）、1.1849、1.1917 支撑位：1.1578/98（关键）、1.1483、1.1355/94

欧元/美元在再次未能突破重要阻力后重新承压，本周反转幅度超过1.4%，目前已跌破关键移动平均线。此次反转使短期焦点重新转向下行，价格目前正接近1.16关口附近的关键枢轴区域。尽管在从4月高点遭遇拒绝后，风险仍偏向下行，但当前跌势在接近这一关键支撑时可能变得脆弱，价格在此处的反应可能决定下一步走势。欧元/美元周线技术图上的关键攻防线已经划定。

技术展望：欧元/美元“已经连续第四周交投于年度开盘价附近的关键枢轴区域下方。本月初的焦点在于价格对这一区域的反应，只要价格维持在该区域下方，3月以来的涨势就仍然脆弱。从交易角度看，如果价格正准备在这一阶段向上突破，那么跌幅应限制在52周移动平均线附近。” 随后一周的第五次尝试仍未能维持突破，欧元在周五急剧反转，并跌破月度开盘区间低点。自4月高点以来，累计跌幅已超过1.9%；跌破52周和200日移动平均线，意味着未来几周进一步下跌的风险上升。

初步支撑位目前位于略低位置，即2025年涨势的61.8%回撤位以及1月收盘低点所在的1.1578/98区域。略低于该水平的是我们一直跟踪的、从年度高点延伸出的音叉中线；若跌破这条斜率线，将威胁恢复今年以来的下行趋势。下一个主要技术关注位在4月跌势的1.618%延伸位1.1483，以及关键支撑区域1.1355/94——该区域由2025年涨势的38.2%回撤位、4月高位收盘价和7月波段低点共同定义。

关键阻力位仍位于年度开盘价、2025年高点周收盘价以及2025年高位收盘价所在的1.1746/75区域。需要注意的是，61.8%平行线将在未来几周与该区域汇合；只有突破并周线收于该区域上方，才可能暗示一个更重要的低点已经形成。最终，若突破上方平行线/4月高点1.1849，将否定今年以来的下行趋势；随后阻力目标将关注2022年涨势的100%延伸位/2025年波段高点1.1917/19，以及2008年以来更大级别跌势的38.2%回撤位1.2020。

美债收益率上升与日本国债市场恶化，共同推动美元/日元重新逼近160

伊朗战争带来的影响远不止能源价格上涨。它重新点燃了全球通胀担忧，推动市场重新定价美联储鹰派路径，同时引发日本国债收益率曲线剧烈熊市陡峭化，使日本央行面临越来越严重的信誉问题。

在此前一周，日本当局疑似干预汇市导致传统市场关系出现混乱之后，过去五个交易日中，美元/日元重新主要跟随美国国债短端收益率波动。根据相关性矩阵显示，短期美债收益率再次成为影响该货币对最关键的驱动因素，也为新一周市场真正关注什么提供了更清晰的指引。

美联储官员讲话重新成为市场焦点

由于本周美国缺乏重量级经济数据，市场焦点很可能转向美联储官员讲话。当前，市场正在重新评估，在伊朗战争引发的通胀压力已经从能源扩散至商品和服务领域后，美联储将如何应对。

考虑到其一贯能够影响市场的记录，美联储理事克里斯托弗·沃勒的讲话尤其值得关注。目前，交易员越来越怀疑，在当前环境下，美联储是否还能继续考虑降息。市场目前已经计入年底前约12.5个基点的加息预期，而就在伊朗战争爆发前，期货市场还预计今年将有两次以上降息。

除了沃勒之外，今年FOMC拥有投票权的安娜·保尔森的讲话也值得关注。亚特兰大联储新任主席虽然今年没有投票权，但由于其刚刚上任，其对于明年政策方向的看法同样可能受到市场关注。

相比美国，日本本周的经济日程更加丰富，包括第一季度GDP、日本4月全国CPI数据，以及日本央行委员小枝淳子的讲话。

虽然GDP数据有时会影响日元走势，但由于近期宏观环境变化极快，该数据可能已经显得有些“过时”。相比标题数据，市场可能更关注国内需求部分，包括家庭消费和私人投资。同时，GDP平减指数也能够在能源价格真正全面推升通胀之前，提供关于日本整体通胀压力的重要线索。

至于全国CPI数据，由于东京CPI通常会提前三周公布，因此全国CPI如今对市场的影响已经明显下降，甚至很少再引发明显波动。

因此，小枝淳子的讲话反而可能成为更重要的风险事件。自日本央行4月底会议以来，日元和日本国债都面临明显压力。尽管她在上次会议中投票支持维持政策不变，但市场普遍认为她在政策立场上偏向鹰派。

当前市场已经计入约20个基点的6月加息预期，意味着加息概率约为80%。在明显的通胀环境下，如果日本央行释放出不愿恢复政策正常化的信号，只会进一步加剧市场对其是否认真应对通胀的担忧，而这一点已经通过上周日本国债收益率的上升体现出来。

日本的政策困境正在加深

理解日本收益率为何上升，收益率曲线的变化非常关键。自伊朗战争开始以来，日本国债收益率曲线出现了明显的熊市陡峭化，而大部分变化都发生在日本央行4月28日会议之后。自那以来，日本10年期国债收益率上升25个基点，20年期上升38个基点，30年期更是上升44个基点。“假装不存在通胀”是有代价的。

如果收益率上升真的是因为市场预期日本央行将加息，那么收益率曲线理论上应表现为熊市平坦化，即短端收益率上升、长端收益率下降。但目前发生的却完全相反。

这种激进的熊市陡峭化说明，在债券交易员眼中，日本央行已经明显落后于通胀形势。随着通胀压力和财政风险上升，投资者越来越要求更高收益率，才愿意持有长期日本国债。

能源市场混乱持续越久，日本政策制定者面临的局面就越危险。日本本身就存在巨额公共债务、人口老龄化以及几乎完全依赖进口能源的问题，因此对能源冲击极为脆弱。

与此同时，美联储降息预期正在迅速降温，而美元持续走强，这对于日本当局而言正变得越来越难以承受。因此，在本月早些时候疑似干预之后，日本方面迟迟没有进一步明显干预行动，也就不足为奇。

在当前宏观环境下，一边试图打压美元/日元上涨，一边又需要更弱的日元以及更高的日本国债收益率来应对通胀与财政风险，这本身就是相互矛盾的。

美元/日元重新瞄准160

由于缺乏实际干预来阻止涨势，加上美国短端利率重新转向鹰派，美元/日元上周重新开启上涨，轻松突破100日移动平均线以及157.92——这两个此前在日本央行疑似干预期间压制汇价的重要水平。

目前美元/日元依然处于明确上升趋势之中。在利率驱动逻辑下，市场几乎认为该货币对很快将重新测试关键的160水平。在此之前，仅剩50日均线和159.00附近的小型阻力位。与此同时，从周线图来看，上周还形成了“晨星”看涨反转形态，进一步强化了“阻力最小方向仍然向上”的观点。

此前因干预而失真的技术指标也已恢复正常。RSI（14）重新站上50并持续上升，而MACD已经上穿信号线，并接近转为正值。无论是价格走势、动能变化，还是周线反转形态，在缺乏干预威胁的情况下，人们甚至会怀疑，如果不是日本方面可能随时干预，美元/日元在当前宏观背景下本应涨得更高。

当然，如果出现下行风险——无论是新的干预威胁、实际干预行动，还是中东能源供应前景出现积极变化——市场需要关注的支撑位包括5月上升趋势线以及157.92（目前可能转化为支撑位），此外还有157以及155.65区域，而本月早些时候，买盘曾在这些区域积极承接卖压。

黄金：债券收益率飙升引发金属市场暴跌

债券市场的动荡在周五进一步加剧，并引发金融市场全面抛售。随着债券收益率上升，提高了持有无收益资产的机会成本，黄金，尤其是白银，遭遇明显下跌。展望新一周，市场缺乏足够重要的数据来推动趋势反转，因此，油价走势可能继续成为市场方向和情绪的重要指引。油价上涨，将不利于黄金前景。

收益率飙升引发市场避险情绪

上周五，市场进入明显的“风险厌恶”模式。美国10年期国债收益率自2025年5月以来首次升破4.55%。与此同时，在经历数周AI交易热潮后，投资者开始选择获利了结，抛售科技股及其他成长型股票。

不仅是美国收益率上升，日本和英国的债券收益率同样出现大幅上涨。这表明，油价上涨正在制造更大的通胀压力，因此投资者要求更高收益率，才愿意继续持有政府债券。

事实上，市场如今已经完全排除了美联储降息的可能性，甚至认为下一步更可能是加息。这可能带来更多问题，例如贷款违约风险，而汽车行业目前已经出现明显恶化。

与此同时，市场此前对特朗普与习近平主席会晤寄予厚望，希望至少能释放一些建设性信号——不仅仅是在贸易方面，甚至包括伊朗问题。然而，会议缺乏实质性进展，使市场风险情绪进一步承压。

上周，美国还公布了一系列偏鹰派的数据，美国CPI和PPI涨幅均远高于市场预期。

因此，投资者越来越担忧发达经济体政府借贷规模不断扩大，以及长期维持高收益率可能对经济增长、债务偿付成本以及整体金融环境带来的压力。

收益率上升也进一步强化了一个观点：潜在通胀压力比政策制定者和市场此前预期的更加顽固。企业未来可能不得不通过压缩利润率来吸收更高成本，或者将成本转嫁给消费者，从而使通胀压力在经济周期更深层次持续存在。

黄金技术面展望

从技术面来看，关键支撑位位于4500美元，对应5月4日的前低。这个水平非常关键，因为一旦跌破，下方直到4400美元之前几乎缺乏明显支撑。

再往下，则是位于4342美元附近的200日移动平均线。如果这些水平也被跌破，市场接下来可能将关注4100美元下方的3月低点区域。

阻力方面，最关键水平位于4660美元。这个位置过去曾多次充当支撑和阻力。上周黄金在周一、周二以及周四多次测试该区域，但最终在周五跌破。因此，只要黄金维持在这一水平下方，市场阻力最小方向很可能仍然偏向下行。

英伟达、沃尔玛与Target财报前瞻：AI热潮、美国消费与市场风险情绪迎来关键考验

英伟达Q1财报前瞻

英伟达将于5月20日周三美股收盘后公布2027财年第一季度业绩。 在财报公布前，英伟达股价自去年6月以来已上涨57.7%，较上一季度上涨16.3%。市场将密切关注，此次Q1财报是否还能在股价已经大幅上涨后，继续提供新的利好催化剂。

市场预计，英伟达Q1营收将达到785亿美元，高于上一季度的681亿美元；每股收益（EPS）预计为1.75美元，高于此前的1.62美元。 增长的核心动力依然来自数据中心业务。市场预计，该部门收入将从2025年6月的538亿美元增长至731亿美元，凸显AI基础设施投资需求的强劲程度。

目前，这种增长依然主要由超大规模云服务商以及云计算服务提供商推动，它们正在加速投资GPU以及AI数据中心容量。

不过，市场关注点正逐渐从“是否超预期”转向“未来展望”。投资者希望获得更多关于Blackwell和Rubin芯片的信息，尤其是在市场普遍预期下一代芯片能够显着提升能效并降低客户运营成本的背景下。

当前，市场对于Blackwell芯片商业化扩张速度以及供应限制是否仍然存在，仍有不同观点。因此，投资者将重点关注有关产能提升、良率、客户采用情况以及Blackwell收入贡献的详细更新。

此外，预计将在2026年下半年推出的Rubin芯片相关评论，也将受到市场高度关注。

市场还希望了解，旗舰GPU的交货周期是否依然偏长，以及供应瓶颈究竟是在缓解，还是仍在限制需求增长空间。

另一个关键焦点是中国市场。投资者将密切关注有关美国出口限制的新评论，特别是在特朗普与习近平主席近期会晤后，此前有报道称双方并未实质性讨论半导体出口管制问题。

值得注意的是，即便英伟达业绩超预期，其股价往往也会在财报公布后短线下跌，尤其是在市场预期和仓位已经极度拥挤的情况下。

英伟达技术面展望

英伟达股价已经从2026年的164.20低点强势反弹，并一度升至236.5历史高位，随后小幅回落至226附近。此次回调帮助RSI指标从超买状态降温，但整体上涨趋势依然保持完好。

多头将关注股价是否能够突破236，一旦突破，可能打开进一步刷新历史新高的大门，而250则是下一个逻辑上的上涨目标。

下方支撑则位于217–208区域，包括4月高点和2025年峰值。一旦跌破该区域，则可能进一步下探194附近的5月低点。

沃尔玛Q1财报前瞻

沃尔玛将于5月21日周四美股开盘前公布Q1业绩。

市场预计每股收益为0.65美元，同比增长8%；营收预计达到1725亿美元，同比增长5.5%。这将意味着公司再度实现营收与利润双双稳健增长。 市场关注此次财报，不仅是为了了解沃尔玛自身表现，更希望借此观察美国消费者健康状况，因为伊朗战争带来的经济影响正在逐渐传导至消费行为。

沃尔玛可能会从特朗普税改法案中受益，但油价上涨同样构成风险，因为这会压缩居民可支配收入，并进一步推动消费者转向更注重性价比的消费模式。 值得注意的是，就在财报公布前一周，沃尔玛宣布计划裁减约1000个企业岗位，以简化运营并消除重复职位。 这一举措也反映出，在油价上涨不断压缩低收入家庭消费能力的背景下，管理层对于利润率依然高度重视，而低收入群体正是沃尔玛最重要的客户基础之一。

沃尔玛的低价模式非常适合当前环境。不过，市场预期已经明显偏高，目前该股接近历史高位，并持续跑赢整体市场。

沃尔玛技术面展望

沃尔玛股价依然运行在上升趋势线以及50日和200日均线上方，整体看涨结构保持完整。 价格此前从126支撑区域反弹，目前重新回升至133附近，距离134历史高点仅一步之遥。 不过，RSI已经出现看跌背离。这本身并非反转信号，但暗示上涨动能可能正在减弱，134附近形成“双顶”的风险正在上升。

下方初步支撑位于128附近的上升趋势线。如果跌破，将打开下探126、50日均线以及周低点的空间。再往下，则需关注121的4月低点，以及117的3月低点。 若多头能够突破134，则意味着形成新的更高高点，140将成为下一个上行目标。

Target财报前瞻

Target将于5月20日美股开盘前公布业绩，市场将其视为公司“转型故事”的重要考验。 市场预计每股收益为1.34美元，同比增长7.4%；营收预计约243亿美元，同比增长约2.4%。 尽管CEO布莱恩·康奈尔提出了一个相对可信的转型战略，但整体宏观环境依然困难。

美国经济正在越来越明显地呈现“K型分化”特征：高收入群体仍在持续消费，而低收入消费者则开始收缩支出。 这种环境往往会给Target这类中端零售商带来挑战，因为它们既难以吸引最注重低价的消费者，也难以完全抓住最高收入客群。

Target转型战略的一部分，正是扩大高利润率的非商品收入来源，包括广告业务以及数字生态系统变现。 市场还希望看到，在经历多个困难季度后，Target是否能够稳定可选消费品需求。

Target技术面展望

Target股价此前从82.60低点反弹至131.8高点，随后开始回落。 目前，价格已经跌破上升趋势线以及50日均线，一度下探至116后重新回升至50日均线上方。不过，这轮反弹目前在趋势线阻力附近遭遇压制。 再加上RSI位于50下方，空头依然期待进一步下跌。 空头需要重新跌破121附近的50日均线，并跌破116支撑，才能形成新的更低低点，并打开进一步下探3月低点的空间。

加密货币：市场重新进入犹豫阶段，比特币未能站稳8万美元

尽管部分加密货币——例如比特币——在上周初曾尝试展现买盘力量，但这一上涨并不足以维持市场原有的看涨倾向。随着交易周进入尾声，中性情绪重新主导市场走势。即便是作为市场风向标的比特币，也未能稳定站上8万美元这一心理关口。这一情况导致整个加密货币市场重新陷入更广泛的犹豫状态，而这种格局可能在接下来的几个交易日继续持续。

主要加密货币表现

从相关性角度来看，主要加密货币与比特币之间的同步性下降，依然是当前市场最值得关注的现象之一。大多数主流币种与比特币的正相关系数目前正接近0.7，而以太坊的相关性则维持在0.5附近。这意味着，虽然整体仍保持正相关，但各大加密货币与比特币走势之间的联动性已经明显减弱。需要注意的是，这些相关性系数会随着时间推移而发生变化。

这种表现反映出当前市场处于一种混合型结构：近期的反弹更像是个别资产的独立表现，而并非整个市场的统一上涨。比特币目前尚未建立足够强的市场信心来带动更广泛需求，这也说明市场对加密资产的兴趣仍然集中在少数特定币种上。

在这种背景下，尽管部分资产出现改善迹象，但市场仍需要更一致的联动性，才能让当前的反弹真正变得稳定。如果市场无法重新恢复同步性，那么未来几个交易日，混合且缺乏方向的数据可能继续强化整体偏中性的市场结构。

比特币：中性格局开始变得明显

尽管比特币整体价格结构中的关键上升趋势线依然存在，但近期反弹力度仍不足以让价格稳定站上8万美元区域。这表明，短期内市场的“中性”状态正变得越来越重要。因此，即便当前上涨趋势线仍然占据主导地位，但这种中性格局依然可能导致比特币在接下来几个交易日进入横盘整理区间。

狗狗币：成为当前最稳定的加密货币

狗狗币目前开始展现出最稳定的短期价格结构。事实上，近期的价格反弹目前正面临一个重要的横盘区间，而这个区间已经在过去数周主导了价格走势。如果短期买盘压力能够维持，那么狗狗币可能突破当前横盘区间，并逐步形成一个更具结构性的上涨形态，而这一走势可能在未来数周变得更加重要。

结语 整体来看，当前市场已经逐渐从此前的“降息交易”和“风险偏好主导”阶段，重新转向“高收益率、高波动、强美元”的宏观环境。无论是外汇、黄金、美股还是加密货币，市场都开始更加关注通胀持续性、能源风险以及全球央行未来政策路径。

短期内，伊朗局势、霍尔木兹海峡运输动态、美债收益率走势以及即将公布的企业财报，都可能继续成为影响市场方向的核心变量。在宏观不确定性明显上升的背景下，市场情绪仍然脆弱，未来几个交易日，投资者可能继续在避险与风险资产之间反复切换。

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2026-05-18