为什么美联储的鹰派立场意味着美元情绪发生“结构性转变”——以及新的方向lg...

上周，美联储新任主席凯文·沃什(Kevin Warsh)释放出意外偏鹰派的信号，引发市场对美元情绪的明显变化。

由于利率差异是决定汇率走势的核心因素，随着市场对美国利率预期显著上调，美元似乎正在突破此前的震荡区间，并呈现上行趋势。

上周四(6月18日)，ICE美元指数一度触及一年高点。

(图片来源：MarketWatch)

美元长期盘整后的突破迹象

在经历特朗普政府上任初期的大幅下跌后，美元指数自2025年4月以来一直被困在97至100的窄幅区间内。过去一年，市场关于美元的主流叙事集中在“去美元化”、美元全球主导地位削弱，以及各国央行储备多元化等预期。

然而，这一叙事在2026年第二季度出现了明显转向。

首先，伊朗战争引发避险情绪，美元作为传统避险资产在能源危机与地缘政治动荡中重新受到追捧。

德意志银行(Commerzbank)高级货币策略师Volkmaur Baur领导的团队在上周五的报告中指出，即使上周美伊签署了谅解备忘录，欧元的压力也并未明显缓解，过去一周欧元/美元仍下跌约1%。

Baur还指出，近期油价回落导致风险溢价下降，使全球多数央行更倾向于考虑降息，但这一逻辑并不适用于美联储。

利率差推动资本流向美元资产

两个月前，美国两年期国债收益率(通常被视为联邦基金利率短期走势的最佳参考)为3.75%，而上周四已升至4.18%。

由于国际资本倾向于追逐更高收益，美国利率上升显著提升了美元资产的吸引力，使得收益率在4%–5%区间的美元债券，相比欧洲、中国或日本的固定收益资产更具竞争力。

高盛(Goldman Sachs)全球外汇策略师在上周四发布的一份报告中也强调了这一观点。高盛分析师Kamakshya Trivedi指出，美联储措辞转变带来的意外程度，甚至超过了美伊签署的所谓和平协议，因此其市场影响也更为深远。

高盛外汇团队进一步印证了Baur的观点：“利率差异与美元走势的相关性，比油价更强且更稳定。”

当前还有一个驱动美元走强的因素。人工智能(AI)基础设施建设投资正出现大规模繁荣，并由此产生巨大的资本需求。这不仅推动资金流入美国，还使得资本在“超大规模科技公司”(hyperscalers)与美国财政部之间形成竞争：前者拥有激进的资本开支计划，后者则面临庞大的融资需求。

此外，渣打银行(Standard Chartered Bank)外汇策略师Steven Englander指出，2026年美国经济增长展现出超预期韧性，进一步强化了市场对“美国例外论”的信心。

黄金下跌与美元信心

也有观点认为，近期黄金价格的明显回调，可能反映出市场对美元信心的增强，因为黄金投资逻辑的重要基础之一正是其与美元的负相关关系。

与此同时，SpaceX创下历史最大规模上市交易，为美元体系带来了大量新增资本流入，而市场预期Anthropic与OpenAI等公司在今年秋季可能进行的大规模IPO，也将进一步增加国际美元需求。

(图片来源：高盛)

从供需结构看，大规模资本支出计划意味着全球资本竞争将更加激烈，并对利率形成持续上行压力。

在技术面上，Big Picture Trading创始人兼衍生品策略师Patrick Ceresna指出，美元正在多个货币对中逼近关键阻力位。例如日元已接近40年来低点，跌破了美国银行(Bank of America)策略师Michael Hartnett所称的“马其诺防线”（160关口），尽管日本央行近期加息并多次干预汇市。

Ceresna认为，美元的上涨动能将延续至秋季，美元指数有望进一步上行至102、103，甚至105。

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