债市风暴席卷全球：30年美债收益率创2007年来新高，比特币避险叙事遭质疑lg...

全球长期政府债券收益率正攀升至数十年未见的水平，投资者一边消化大规模债券发行，一边担忧主权财政状况恶化。随着美国政府债务逼近40万亿美元，债市抛压持续加剧，债券价格与收益率反向变动，意味着收益率上升通常对应投资者卖出债券。

美国30年期国债收益率已升至5.33%，创2007年以来最高水平；英国同期限金边债券收益率正逼近6%；法国借贷成本升至2008年以来最高；日本长期收益率也不断刷新纪录。追踪长期美债的交易所交易基金（ETF）TLT周一跌至81.35美元的历史低点，反映长久期债券承压明显。

债务供给与再融资压力升温

除主权债务担忧外，市场还在关注债券供给增加以及人工智能基础设施建设带来的再融资风险。超大规模云服务商（hyperscalers）2026年已合计发行1590亿美元债券，较去年同期增长47%，主要用于为AI基础设施融资。高盛预计，今年相关债券总发行规模将达到4000亿美元。每上升1个基点，都会抬高这部分债务的再融资成本。

与此同时，油价仍是市场的重要变量。WTI原油目前交投于每桶84美元上方，较7月低点上涨25%，并自2月战争爆发以来一直维持在70美元上方。不过，过去一周5年期和10年期通胀预期相对稳定，分别为2.25%和2.28%，这表明通胀并非当前市场最主要的担忧。

高收益率冲击风险资产

债券收益率走高也在削弱加密货币和其他风险资产的吸引力。市场的悲观逻辑在于，更高的无风险收益率会把资金从投机性资产中吸走。CNBC主持人Jim Cramer指出，“20年期债券收益率5.31%其实不算太差。”在这一背景下，黄金和比特币这类不产生收益的资产，理论上都可能面临估值压力。

不过，黄金本月已上涨10%，显示部分投资者可能将债市抛售视为对主权财政信誉的信心下降，而不仅仅是通胀预期变化。

相比之下，比特币原本被寄望于承担类似的对冲角色，但目前尚未兑现这一叙事，过去9个月表现落后，如今仍在6.4万美元上方的低波动夏季区间内徘徊。市场接下来将继续关注债务供给、财政可持续性以及高收益率环境是否会进一步压制比特币和其他高风险资产表现。

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