easyMarkets易信：弱经济压低9月加息概率，市场却开始担心“通胀回头”lg...

周二全球市场的核心矛盾已经发生明显变化。过去两周，美国就业、通胀和消费数据先后降温，原本正在推动市场降低对美联储进一步加息的预期；但本周布伦特原油重新突破90美元，美国及全球长期国债收益率同步大幅上升，使市场开始面对一种更加棘手的组合：经济活动正在减速，但能源冲击和长期通胀风险并没有同步下降。

周二公布的美国数据进一步强化了经济内部的分化。7月美国住宅开工环比下降12.4%至年化123.9万套，其中独栋住宅开工下滑9.9%，降至2022年11月以来最低；成屋待完成销售也下降2.3%。与此同时，美国制造业产出却增长0.2%，半导体产出增长2.4%，AI相关资本开支继续支撑工业活动。也就是说，高利率已经明显压制住房和部分传统需求，但AI投资仍在托住企业资本支出。

这也是为什么美国利率市场并没有给出简单的“经济弱、收益率跌”反应。数据显示，美国30年期国债收益率周二一度升至5.3371%，为2007年以来最高；10年期收益率一度升至4.7478%，随后回落至4.71%左右。虽然市场认为美联储9月加息概率只有约35%，但对年底前至少一次加息的定价仍接近七成。长期债券正在交易的不是下一次会议本身，而是油价、财政赤字和长期通胀的不确定性。

与此同时，美伊关系重新恶化。伊朗表示将采取更具进攻性的军事姿态，并称霍尔木兹海峡将在美国满足此前协议条件前继续关闭；美国总统特朗普则表示，目前没有与伊朗进行谈判，也没有安排新的谈判。部分原油仍能够通过海峡运输，但报道实际通行量仍处于个位数水平。这意味着，当前市场最重要的变量已经不是“是否降息或加息”本身，而是能源冲击是否会迫使央行在增长转弱的情况下仍然保持偏紧政策。

美元指数：99.60附近反复，弱数据与避险需求形成拉锯

美盘时段，美元指数交投与99.60附近，日内变化不大。美元周一曾跌至99.30附近，为6月初以来低位，但随后随着中东风险和油价上涨出现反弹。

美元目前有两个方向相反的驱动力。一方面，美国7月非农意外减少2.3万人，此后CPI、零售销售和住房数据均显示经济动能降温，市场因此降低9月加息概率；另一方面，布伦特重新升至91美元上方，长期国债收益率保持高位，加上地缘政治风险带来的避险资金，又限制了美元的下跌空间。因此当前更接近低位震荡，而不是已经确认新的下跌趋势。

技术面上，100日均线位于99.74，是第一道反弹阻力，其后是100.00整数关口；下方99.30是近期低点，200日均线位于99.19。如果FOMC会议纪要显示多数委员更关注就业和增长风险，美元跌破99.30至99.19后，弱势可能进一步延续；如果纪要重新强调能源通胀，同时油价继续突破近期高位，站上99.74并收复100，则近期低位可能阶段性成立。

下一项最重要的催化剂是北京时间8月20日02:00公布的7月28日至29日FOMC会议纪要。

EUR/USD：接近两个月高位，但1.1630仍是技术分水岭

欧美隔夜交投于1.1582附近，周一曾触及1.1610附近的两个月高位。欧元的支撑主要来自美欧政策预期重新分化。美国弱数据降低美联储近期加息概率，而市场仍保留欧洲央行9月再加息25个基点的预期，因此利差变化短期有利于欧元。不过，欧洲作为能源净进口地区同样容易受到90美元以上油价冲击，因此欧元并不能无限受益于美国数据疲软。

技术上，第一支撑位于1.1522，进一步支撑在1.1445；上方首先需要突破1.1600附近，随后是200日均线1.1630和61.8%斐波那契位1.1647。如果FOMC纪要进一步压低美元，同时EUR/USD有效站上1.1630至1.1647，中期结构将明显改善；反之，如果油价继续上涨并推动美元避险需求恢复，跌破1.1522则可能重新打开向1.1445回调的空间。

GBP/USD：英国就业明显降温，CPI决定英镑还能否守住1.35

英镑周二受到英国就业数据压制，但美元疲软限制了跌幅。美盘时段，GBP/USD在1.3540至1.3550附近交投。英国失业率维持在4.9%，高于市场预期的4.8%；职位空缺降至70.7万个，私人部门工资同比增速降至2.8%，为2020年以来最低。

这使英镑面临与此前不同的政策环境。英国经济二季度增长仍有韧性，但劳动力市场已经明显失去热度。如果通胀也开始下降，英国央行进一步加息的必要性将明显减弱；反之，如果能源价格推动7月CPI重新接近3%，央行仍必须在就业降温和通胀之间保持谨慎。

技术面上，GBP/USD日线RSI约63.9，仍处正值区域但未进入传统超买区。下方第一支撑在1.3502，进一步关注1.3414；上方主要阻力为1.3603，其后可关注1.3650附近。

北京时间8月19日14:00公布英国7月CPI。市场预计整体通胀同比可能由2.6%升至2.9%，而核心CPI可能由2.6%降至2.5%。如果整体和服务通胀高于预期，GBP/USD突破1.3603后有机会继续向1.3650扩展；如果CPI低于预期并进一步削弱英国央行加息预期，跌破1.3502可能引发更明显回调。

黄金：避险需求没有消失，但高收益率正在重新成为最大压力

黄金周二明显回落。美盘时段，现货黄金交投于4,334.90美元/盎司。随着全球长期债券收益率上升，买盘明显降温。黄金当前出现了很典型的“避险资产内部冲突”。美伊紧张局势本应支持黄金，但同一事件同时推高原油和长期通胀预期，进而推高国债收益率。无息黄金因此受到机会成本上升的压制。目前对金价而言，收益率变化比单纯的地缘避险更具边际影响。

t数据显示，100日均线位于4,385美元附近，已经成为短线重要争夺位；上方近期高位4,450美元以及200日均线4,508.81美元构成两道主要阻力。下方首先关注4,320美元附近，再往下是21日均线4,205美元。如果FOMC纪要确认9月暂停加息的可能性，同时10年期收益率从4.7%以上明显回落，黄金重新站上4,385并突破4,450后，可能再次挑战4,500美元区域。反之，如果油价继续上涨并带动长债收益率维持多年高位，跌破4,320将使调整进一步扩大。

原油：布伦特突破91美元，真正的问题已经变成海峡何时恢复“实际通航”

原油是今天最强的主要资产之一。美盘时段，布伦特原油期货上涨0.7%至91.30美元/桶附近，WTI上涨0.9%至84.40美元附近，两者盘中均触及约三周高位。

当前油价上涨并不是需求改善，而是物理供应风险重新被市场定价。美伊和平谈判推进停滞，伊朗表示海峡将继续关闭，而目前实际穿越霍尔木兹的油轮数量仍非常有限。沙特已经通过船对船方式在阿联酋富查伊拉附近安排部分装载，但这并不足以取代海峡正常运输能力。

WTI技术面仍保持温和偏多。数据显示RSI约56、MACD位于零轴上方；上方第一阻力在100日均线约86美元，进一步压力位于90美元附近。下方则关注81.70至82美元区域，以及50日均线约78美元。

如果霍尔木兹实际通行量继续停留在极低水平，并出现新的船只或能源设施受袭，WTI突破86美元后可能重新挑战90美元，布伦特则可能向95美元区域延伸。相反，如果出现真正可以执行的航运安排，并且船舶流量明显恢复，WTI跌破82美元会成为战争风险溢价开始退出的重要信号。

*北京时间8月19日22:30将公布EIA周度石油库存报告。上期美国商业原油库存曾大幅增加1740万桶，因此本周库存能否回落，将帮助市场判断此前异常累库是一次性因素，还是高油价已经开始伤害需求。

美国股市：科技股成为高收益率最直接的受害者

标普500指数下跌0.62%，纳斯达克综合指数下跌1.30%，道琼斯工业平均指数下跌0.22%至。费城半导体指数跌幅超过5%，Nvidia下跌约2.4%，Micron等存储芯片公司跌幅更大。

这次下跌并不是传统意义上的衰退交易，而是典型的“久期资产估值压力”。10年期和30年期收益率处于多年高位，意味着未来现金流折现率上升，同时AI基础设施企业本身又需要大量资本投入和融资，因此高估值科技股最先受到冲击。相反，能源和防御板块表现相对坚挺，显示资金正在进行内部轮动，而不是全面撤离股票市场。

标普500目前第一支撑关注7,690至7,700区域，进一步关注此前突破区域约7,600至7,630；上方重新站回7,750后，才有条件再次测试近期历史高位7,837附近。若FOMC纪要推动长债收益率明显回落，科技股可能出现估值修复；如果油价继续上涨、30年期收益率维持5.3%以上，则高估值板块的调整仍可能延续。

比特币：重回50日均线上方，但尚未摆脱风险资产压力

美盘时段，比特币约交投于64,650美元附近，日内上涨约0.6%，盘中运行于64,005至64,926美元之间。周一BTC上涨约2.5%，美国现货比特币ETF录得超过1.37亿美元净流入，为市场提供了短期支撑。

技术结构有所改善，但还不能确认趋势反转。数据显示，50日EMA位于64,355美元，BTC目前重新站在其上方；RSI约51，MACD仍略低于零轴，说明动能只是由偏弱恢复至中性。

下方第一支撑在64,355美元，进一步关注62,586至62,300美元；上方主要阻力为65,547美元以及100日EMA 66,366美元。如果ETF资金继续流入，同时美债收益率回落，突破66,366美元后BTC可能进一步测试67,940美元；若科技股继续下跌并带动风险偏好恶化，失守64,355后则可能重新测试62,300美元。

接下来关注：

14:00公布英国7月CPI，将决定就业降温之后英国央行是否仍有继续收紧政策的压力；

22:30公布EIA周度石油库存，将直接影响90美元以上油价能否继续获得基本面支持；

随后在8月20日02:00公布FOMC会议纪要，市场将寻找委员们对就业放缓、能源通胀和进一步加息门槛的讨论。

企业层面，Walmart将在北京时间8月20日晚间公布季度业绩并举行电话会议。在美国7月零售销售已经意外下降的背景下，其对消费者支出、低收入家庭购买行为和价格敏感度的描述，将成为判断美国消费究竟只是暂时降温还是已经出现更持续压力的重要微观证据。

结语

今天最重要的变化，是市场已经不能单纯依靠美国弱数据判断资产方向。就业、零售和住房数据确实正在给美联储暂停加息的理由，但霍尔木兹持续受阻使布伦特重新突破91美元，长期国债收益率因此保持在多年高位。

这解释了为什么美元没有因为弱经济数据继续大跌，黄金也没有因为中东风险持续上涨；同时，美股尤其科技股开始明显承受高收益率压力。市场正在从过去的“增长与利率”二维交易，重新进入“增长、通胀和地缘供应冲击”三者同时定价的阶段。

如果油价重新下跌、长端收益率回落，而美国经济只是温和降温，那么暂停加息与软着陆仍然能够支持股票、黄金和非美元货币。相反，如果布伦特向95美元甚至更高延伸，而住房、就业和消费继续走弱，市场面对的就不再是普通的经济降温，而是更接近“增长下降和能源通胀上升”的不利组合。

美国弱数据正在阻止美联储立即加息，但91美元的布伦特和多年高位的长债收益率正在提醒市场——真正决定下一阶段行情的，不是增长有多弱，而是霍尔木兹还能让通胀风险维持多久。

风险警告：EF Worldwide Ltd 不就本广告、电子邮件或其相关网站中提及的任何金融产品的优点提供任何建议，且其中包含的信息未考虑您的个人目标、财务状况和需求。因此，您应根据自己的目标、财务状况和需求，考虑这些产品是否适合您，并考虑交易这些产品所涉及的风险。EF Worldwide Ltd 建议您在就 EF Worldwide Ltd 的金融产品做出任何决定前，先阅读客户协议。交易涉及重大损失风险。请勿投资您无法承受损失的资金。EF Worldwide Ltd 不受日本金融厅 (JFSA) 监管，不参与任何被视为提供金融产品和招揽金融服务的行为，且本网站不针对日本居民。 EF Worldwide Ltd 在英属维尔京群岛获得金融服务委员会“FSC”的许可（EF Worldwide Ltd - 许可证号 SIBA/L/20/1135）。EF Worldwide Ltd 在塞舌尔共和国获得塞舌尔金融服务管理局“FSA”的许可（EF Worldwide Ltd - 许可证号 SD056）。EF Worldwide (PTY) Ltd 在南非获得金融行业行为监管局的许可（EF Worldwide (PTY) Ltd - FSCA 许可证号 54018）

免费电话： 4001203050

微信：easyMarketsCS

官网：chn.yixinchina.pro

2026-08-19