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特朗普干預美聯儲

權力重構引發市場與制度危機

特朗普意圖“重塑”美聯儲

近日，美國總統特朗普再次將政治干預的鋒芒對準美聯儲核心機制。他試圖撤換現任理事麗莎·庫克（Lisa Cook），理由是她在出任理事之前曾涉及某些抵押貸款專案的審查問題。儘管這一行為在法律層面尚存不確定性，但其背後的戰略意圖卻清晰可辨：一旦罷免成功，特朗普即可借由填補空缺，推進自己信任的人士進入聯邦公開市場委員會，從而對未來貨幣政策方向施加直接影響。 

這場“政治清洗”迅速引起金融界與法律界的高度警覺。市場觀察人士普遍擔憂，美聯儲若被迫服從行政干預，將失去作為獨立監管機構的信譽。這不僅破壞其以穩定物價、控制通脹為核心的中期使命，也可能讓貨幣政策淪為政府短期刺激經濟的工具。長久以來，美國的制度設計正是為了避免這種“財政—貨幣合謀”的情境，而當前局勢正朝著這一隱憂逼近。 

美債市場風向突變

特朗普干預美聯儲的企圖引發了美債市場的迅速反應。雖然十年期美債收益率在8月26日當天保持基本穩定，但期限結構已經悄然發生變化：兩年期與十年期的利差創下4月以來新高，而更長期的三十年期與短期債的利差更是飆升至2022年初以來的最大水平。這種“收益率曲線陡化”被視為市場對貨幣政策失控風險的提前定價。 

分析人士指出，若政策方向轉向“人為鴿派”，短端利率雖可能下行，但長期債券收益率則會因通脹預期升溫與政策不確定性加劇而迅速上揚，推高所謂“期限溢價”。這不僅抬升企業與政府長期融資的成本，也可能引發債券拋售潮，進一步削弱美債價格。當前收益率結構的變化，反映出投資者對美聯儲未來獨立性存疑，而這正是導致債券久期風險溢價持續上揚的關鍵驅動。 

寬鬆政策或適得其反

儘管美國通脹率自2022年高點有所緩解，但核心價格指標依舊高於美聯儲2%的政策目標。在此背景下，若特朗普推動其政治盟友掌控美聯儲，從而引導政策走向更激進的降息節奏，市場對通脹失控的擔憂將迅速升溫。 

更進一步，降息所帶來的美元貶值預期還可能引發進口價格上漲，從而在中期內強化“成本推動型”通脹，構成新的惡性循環。這種在通脹陰影下實施寬鬆的策略，不僅可能削弱市場的錨定效應，也將讓美聯儲的政策空間進一步受限。 

央行工具或遭濫用

除了貨幣政策方向本身的轉變，更令人不安的，是一個更深層次的結構性風險——美國財政主導傾向的抬頭。當前，美國聯邦政府債務已超過GDP總量的120%，在利息支出快速攀升的背景下，行政部門有著強烈的動機通過影響央行立場來壓低借貸成本。 

安盛集團（AXA）的首席經濟學家Gilles Moec就指出，政府一旦將央行政策當作債務調節工具，將釋放出極具破壞性的信號。他解釋道：“如果政策制定者試圖以人為方式抬高通脹，借此稀釋債務負擔，將適得其反地推升長期利率並破壞信心。”這意味著，短期內的財政寬鬆或可緩解預算壓力，但中長期來看卻將以市場信任與穩定為代價。這一趨勢若持續演化，不僅可能破壞美聯儲在全球金融體系中的“錨”作用，也可能動搖美元作為全球儲備貨幣的地位。 

其他數據、會議及事件概覽

特朗普試圖撤換美聯儲理事麗莎·庫克，意在重塑FOMC陣容、掌控政策走向。 

這一政治干預行為引發市場對美聯儲獨立性的擔憂，美債收益率曲線出現罕見陡化，反映風險溢價上揚。 

若政策傾向轉為“人為寬鬆”，不僅無法有效控制通脹，反而可能引發成本推動型價格螺旋。 

若央行工具被當作調節債務的手段，將破壞市場信心與美元地位。 

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