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Moneta Markets 億匯每日新聞

美國經濟溫和擴張

政策路徑與風險情緒同步演進

美國二季度經濟增長溫和

美國商務部於8月28日發佈的最新修正數據顯示，2025年第二季度實際GDP年化季環比增長3.0%，較初值上調0.2個百分點，顯示出經濟動能略強於初步評估。然而，這一結果仍未能達到市場此前普遍預期的3.2%，反映出增長勢頭雖有延續，但動因分化、結構掣肘依舊明顯。 

從構成來看，消費支出和非住宅固定投資依舊構成增長的主要支柱。美國家庭在服務和耐用品上的支出保持穩定，反映出就業市場的韌性和工資增長對消費形成支撐。同時，企業在設備和軟體上的投資亦有上揚跡象，但另一方面，庫存變化對GDP增速形成了顯著拖累，而淨出口亦再度成為負面貢獻來源。在外需趨弱與全球供應鏈適度恢復的背景下，出口表現受限，而進口則受到內需緩慢恢復的抑制，使得淨出口對整體增長形成下壓。 

美聯儲9月決策懸而未決

隨著GDP數據的公佈，市場對美聯儲未來政策路徑的判斷變得更加微妙。此前，投資者普遍預期聯儲將在9月FOMC會議上降息25個基點，以應對經濟增長放緩與通脹預期趨弱的雙重壓力。而CME FedWatch數據顯示，在GDP數據發佈前，市場對9月降息25基點的押注概率已升至87%以上。 

然而，3.0%的增長修正值雖然未及預期，但也未構成對經濟硬著陸的佐證。這使得部分市場人士對聯儲進一步寬鬆的迫切性提出質疑。尤其是激進交易者對“9月降息50個基點”的押注已從上周的15%回落至目前的10%，顯示出“加速寬鬆”的定價正遭遇現實數據的制衡。紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯在本周早些時候接受採訪時強調 “如果經濟和通脹繼續朝我們期望的方向發展，未來降息是合理的。” 

政策不確定性與外部風險推升避險情緒

除了經濟數據本身，市場近期的焦點還落在特朗普政府的政策表態上。特朗普近日在公開場合再度表示，考慮對部分進口商品追加關稅，尤其針對某些被認為“損害美國製造業”的貿易夥伴。這一言論立刻引發市場對通脹回升和消費端壓力的擔憂。 

同時，全球政治局勢的變數也加劇了避險需求。俄烏戰事仍處僵持階段，而新興市場在強勢美元壓制下再現資本流出跡象。在此背景下，資金回流至美債與黃金，推動10年期美債收益率小幅回落，黃金價格則繼續在高位震盪。部分對沖基金甚至在報告中表示，政策與地緣風險的交匯，正在重塑風險資產的估值邏輯。 

美聯儲內部審查風暴升級

除了經濟與市場層面的討論，美聯儲內部治理也在近期成為關注焦點。美國財政部長貝森特本周接受媒體採訪時公開要求，美聯儲應就理事麗莎·庫克（Lisa Cook）涉嫌抵押貸款資訊不實的問題進行“全面內部審查”。他說：“公眾之所以信任美聯儲，是因為它以無偏、專業和透明著稱。當前的事件已經對這種信任構成挑戰。” 

據悉，特朗普已致函庫克，聲稱其在提交兩份抵押貸款申請時均聲稱申請房產為“主要住所”，涉嫌欺詐，且已“立即將其免職”。儘管法律界對此解讀尚有爭議，但事件已對美聯儲的獨立性構成制度性壓力。 

其他數據、會議及事件概覽

美國二季度GDP上修至3.0%，雖不及預期，但顯示消費與投資維持韌性。 

市場對9月降息25個基點的預期仍強，但3.0%的增長數據削弱了對更激進寬鬆的押注。 

特朗普再提關稅威脅與外部政治風險疊加，避險情緒升溫，黃金與美債獲得支撐。 

財政部長貝森特呼籲調查庫克理事“房貸資訊不實”風波，美聯儲獨立性面臨政治與制度挑戰。 

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