布倫特原油回落，風險溢價出清下的偏空結構延續lg...

Moneta Markets 億匯12月17日市場分析：布倫特原油回落，風險溢價出清下的偏空結構延續

布倫特原油的走弱更多源於地緣政治風險溢價的集中釋放而非供需逆轉，整體結構顯示反彈受限、中期仍偏空運行。 

基本面分析： 

近期布倫特原油走弱，並非源於供需數據的突然惡化，而更多是一輪典型的預期修正行情。隨著俄烏局勢出現緩和想像，市場開始提前交易潛在的和平路徑，這種敘事迅速壓低了此前嵌入油價中的地緣政治風險溢價。在消息主導階段，價格對談判進展、外交表態的反應，往往會明顯快於對庫存變化或煉廠負荷等基本面變數的反應。 

在這一過程中，制裁可能鬆動的聯想起到了放大器作用。市場假設一旦限制邊際放寬，部分原本滯留在海上的俄羅斯原油，或需要大幅折價才能成交的貨源，將更容易找到流向與買家；同時，能源基礎設施遭受擾動的概率下降，也意味著此前為不確定性支付的溢價不再合理。 

情緒衝擊並不等同於可驗證的供應擴張。即使相關限制逐步放鬆，俄羅斯短期內也並非可以無限制增產：一方面，其產量仍受OPEC+既定目標框架的約束，偏離配額的成本並不低；另一方面，現有產能本身接近運行上限，想要在短時間內顯著推高出口規模並不現實。 

從交易結構看，本輪下行更像是風險溢價和預期溢價的集中釋放，而不是供需表發生根本性扭轉。宏觀資金與程式化策略通常會在“供給趨松”的敘事下率先降低多頭敞口，形成趨勢性賣壓，其副作用往往體現在期限結構走弱、貼水傾向加深以及跨期價差波動放大。對交易員而言，當前階段的價格發現，更偏向情緒與預期博弈，而非庫存細節的精細校準。 

技術面分析： 

從動能角度觀察，當前盤面仍由空頭主導。MACD各分項依舊運行在零軸下方，DIFF、DEA與柱狀體同步偏弱，顯示下行動能尚未完全釋放；RSI讀數徘徊在34附近，雖已接近超賣區間，但並未出現極端化特徵。這種組合往往意味著行情存在短線反抽空間，卻難以支撐持續性反轉，反彈更可能在關鍵阻力區遭遇拋壓。 

價格結構上，本輪調整的起點可以追溯至65.27美元的階段性高位。回落初期，市場曾在62.50至63.50美元區間反復博弈，但隨著61.51美元這一前低被有效擊穿，空頭力量迅速佔據主導，將價格進一步壓向60美元下方。近期K線呈現出高點與低點同步下移的典型下降通道特徵，趨勢線壓力清晰，顯示空頭節奏仍然完整。 

值得注意的是，59.67美元一線在下探過程中一度被下影線觸及，隨後價格回升至59.82美元附近，表明整數關口下方存在一定承接力量。但從形態上看，這更像是下跌過程中的技術性緩衝，而非趨勢扭轉的信號。在下降結構尚未破壞之前，任何企穩都需要警惕被視為反彈而非反轉。 

從關鍵價位看，59.67美元是下方首要支撐，若跌破，可能引發止損集中釋放；上方阻力先關注61.30美元，只有重新站穩，才有機會回到62.50美元的前期成交密集區。63.50美元是多空重新博弈的橫盤中樞， 65.27美元仍是下行結構的關鍵分水嶺，未收復前，格局偏空。 

（請注意： Moneta Markets 億匯資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） 

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