easyMarkets易信：新规降温、风险升温：黄金高位不是终点，而是博弈的开始lg...

美国12月通胀数据落地之后，全球市场迅速进入再定价阶段。表面看，CPI数据整体“符合预期”，并未带来新的通胀冲击；但在更深层次上，通胀路径、货币政策节奏以及政策独立性风险的叠加，正在重塑美元、外汇、大宗商品、股市乃至加密资产之间的相对强弱关系。 从外汇市场的分化震荡，到黄金在高位陷入“政策—地缘—制度”三重博弈；从美股板块轮动，到以太坊在价格低迷中展现出的网络基本面韧性，本轮行情的核心并非单一数据驱动，而是一场跨资产、跨周期的系统性博弈。

澳元/美元走弱，市场消化美国通胀数据

美国通胀数据公布后，美元走强，澳元/美元承压回落，汇价回吐前一交易日全部涨幅，反映市场对美联储短期降息预期进一步降温。

数据显示，美国12月CPI环比上涨0.3%、同比2.7%，均符合预期；核心CPI环比0.2%、同比2.6%，略低于预期但仍处于相对偏高水平，表明通胀下降节奏依然缓慢。

在此背景下，市场普遍认为美联储将继续采取谨慎的宽松路径，1月议息会议维持利率不变几乎成为共识，今年稍晚仍可能有约两次降息，但短期内进一步宽松的紧迫性有限。

美联储官员的偏鹰派表态为美元提供支撑，强调通胀仍接近3%，通胀黏性风险尚未完全消退，当前缺乏迅速降息的理由。

与此同时，澳大利亚方面，西太平洋银行消费者信心指数在1月继续下滑，显示国内需求情绪依旧疲弱，对澳元形成额外压力。

展望后市，市场将重点关注美国零售销售、PPI等关键经济数据，以及美联储官员的进一步表态，以判断美元走势和澳元/美元的短期方向。

美元/加元震荡整理，美国通胀放缓与油价支撑加元相互抵消

美元/加元周二整体维持窄幅震荡，汇价在 1.3880 附近徘徊，市场同时消化美国通胀数据与油价上涨对加元的支撑影响，方向性不强。

美国方面，最新公布的通胀数据显示通胀仍在缓慢降温但进程不完全。12月CPI同比增长2.7%，与前值及市场预期一致；核心CPI同比维持在2.6%，低于市场对小幅回升的预期。环比来看，整体通胀上涨0.3%，核心通胀上涨0.2%，住房成本仍是主要推升因素。这一组合强化了市场对美联储将采取更为谨慎、渐进式宽松路径的判断，市场目前几乎已完全定价1月会议维持利率不变。

美国劳动力市场信号同样偏中性。ADP数据显示，私营部门新增就业的四周均值小幅回升，表明就业仍在增长，但力度有限，尚不足以完全消除对经济放缓的担忧。

加拿大方面，加元获得油价上涨的支撑。作为美国最大的原油出口国之一，加元对能源价格高度敏感。WTI原油连续第四个交易日上涨，价格在每桶61美元附近运行，地缘政治风险及潜在供应担忧对油价形成支撑，限制了美元/加元的上行空间。

整体来看，美国通胀数据压低了快速降息预期，对美元形成一定支撑；而油价走强则托底加元。在缺乏新的强催化剂之前，美元/加元预计仍将维持区间震荡格局。

美元/日元走高，美元受美国通胀数据支撑、日元承压

美元/日元周二走强，汇价上行至 159.00 附近，接近2024年7月以来高位，主要受美国通胀数据公布后美元走强推动。

美国方面，12月CPI数据显示通胀走势符合预期。整体CPI环比上涨0.3%、同比2.7%，与前值一致；核心CPI环比上涨0.2%、同比2.6%，略低于市场预期，显示通胀仍在缓慢降温但尚未回到目标水平。这强化了市场对美联储采取渐进式宽松、短期维持利率不变的判断，市场普遍预期一季度内将继续“按兵不动”，但年内仍可能有约两次降息。

在政策层面，美国总统唐纳德·特朗普再次公开批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔，敦促尽快降息。相关言论叠加围绕美联储独立性的争议，加剧了市场对货币政策环境的关注，但短期内并未改变美元获得支撑的格局。

同时，美联储官员表态依旧谨慎。圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆认为，短期内缺乏进一步宽松的必要性，当前政策立场仍有助于平衡通胀与经济风险。

日元方面，除了美元走强的外部压力，日本国内政治不确定性进一步削弱日元表现。市场担忧日本政府可能提前举行大选，从而带来更宽松的财政政策和更高的政治支出预期，加重本已沉重的债务负担。

综合来看，美国通胀数据稳住美元，而日本政治风险持续发酵，使美元/日元维持强势格局，短期仍偏向高位运行。

黄金陷入“三重博弈”，新规约束之下金价是否再度起航？

周二美盘时段，现货黄金在前一交易日大幅走高后冲高回落，但整体仍牢牢守住周一的大部分涨幅，交投于4590美元附近。整体来看，金价处于高位震荡格局，回调力度有限，显示多头结构依旧稳固。

美元在此前回落后重新获得一定支撑，同时近期美股出现技术性回调，成为短期内压制金价向上突破关键心理关口的重要因素。然而，市场对美联储政策独立性的担忧持续发酵，使美元难以形成趋势性走强；叠加地缘政治不确定性不断升温，黄金的下行空间被显着压缩，整体仍处于“易涨难跌”的结构之中。

核心驱动：避险需求与降息预期双轮驱动，地缘风险持续注入溢价

多重结构性利好共同构成黄金中长期看涨的逻辑基础：

其一，美联储独立性危机显着削弱市场信心。 唐纳德·特朗普政府对杰罗姆·鲍威尔启动刑事调查，据称源于对其未配合降息施压的不满。这一事件在政治层面直接冲击了市场对美联储政策中立性与独立性的信任基础。叠加市场对年内至少两次降息的既定预期，美元资产吸引力持续下降，而作为无息资产的黄金则明显受益，配置价值进一步凸显。

其二，地缘政治紧张局势升级，避险需求被持续激活。 特朗普政府一方面评估针对伊朗的潜在军事行动，另一方面宣布对与伊朗存在商业往来的国家，其对美出口商品加征25%关税，试图通过制造外部冲突和摩擦，扩大其全球关税战略的影响范围。在这一过程中，地缘冲突相关的风险溢价不断注入黄金价格体系，成为推动金价上行的重要力量。

其三，美元涨势受限，巩固黄金的防御与配置属性。 尽管美元在部分阶段性因素推动下出现反弹，但美联储独立性争议与降息预期形成内在制约。上周五公布的非农就业数据虽然支持一季度货币政策维持稳定，却未能推动美元获得持续、实质性的买盘流入。在此背景下，黄金作为对冲政策不确定性与系统性风险的核心资产，其避险和配置价值进一步得到强化。

规则变局：芝商所保证金新规落地，为贵金属过热行情降温

在黄金、白银价格持续快速上涨、市场波动显着放大的背景下，全球大宗商品交易核心枢纽芝加哥商品交易所集团（CME）正式对贵金属保证金定价机制进行系统性重构，以更好适配高波动市场环境。

此次调整的核心在于，全面摒弃传统的固定金额保证金模式，转而采用以合约名义价值为基础的百分比定价机制，覆盖黄金、白银、铂金及钯金四大贵金属品种，并于本周二收盘后正式生效。

旧有制度在本轮极端行情中已明显暴露局限性：金价突破4568美元/盎司后进入价格发现阶段，白银在开年两周内累计涨幅高达20%，投机资金快速涌入，迫使芝商所在2025年第四季度至少三次紧急上调保证金水平。新机制的引入，使保证金要求能够随价格波动自动调整，从制度层面降低频繁人工干预的必要性，有助于提升市场稳定性。

具体而言，标准账户黄金期货保证金比例维持在5%，高风险账户为5.5%；白银与铂金均设定为9%（标准）和9.9%（高风险）；而波动率显着更高的钯金，则分别为11%和12.1%。同时，芝商所保留政策弹性，若市场波动率突破历史区间或出现突发性“黑天鹅”事件，仍可直接上调保证金比例以控制系统性风险。

在当前价格高位背景下，保证金上调可能在短期内对贵金属走势形成一定压制，但从长期视角看，新机制更有利于极端行情下的风险对冲与市场健康运行。

值得一提的是，同期澳大利亚证券交易所发生系统宕机事件，暴露出部分交易基础设施在高频、高波动环境下面临的运营风险，进一步强化了市场对交易安全与稳定性的关注。

综合来看，地缘政治风险升温与美联储独立性争议，为黄金上涨提供了较强的中长期确定性。在整体趋势偏强的背景下，CME保证金新规带来的被动去杠杆抛压，以及科技股阶段性调整引发的风险偏好波动，反而为中期多头提供了相对理想的回调布局窗口。

技术面上，现货黄金在突破上升通道上轨后展开回调整理，显示短线存在技术性修复需求。上方关键压力位位于4700美元一线，下方重要支撑位则集中在上升通道上轨以及4550美元附近区域。

标普500指数下跌，摩根大通走弱拖累银行股，但英特尔、AMD 大涨推动芯片股走高

周二，标普500指数走低，原因是摩根大通股价下挫拖累银行板块，市场回吐了此前因通胀放缓数据而录得的早盘涨幅。

道琼斯指数下跌0.6%；标普500指数下跌0.1%；纳斯达克综合指数上涨0.2%。

在投资者密切关注美联储相关动向之际，12月美国消费者价格指数（CPI）的公布引发了市场的高度关注。这一指标是衡量通胀状况的重要参考。

数据显示，美国12月整体通胀率与前一个月持平，消费者价格同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，均与11月一致，也符合经济学家的预期。

剔除食品和能源等波动性较大的项目后，美国劳工部公布的所谓“核心”消费者价格指数同比上涨2.6%，环比上涨0.2%。这两个数据同样与11月持平，并且略低于市场此前的预估。

通胀水平和劳动力市场强度是美联储制定利率政策时最重要的两大考量因素。上周公布的非农就业数据显示，美国劳动力市场仍表现出一定韧性。

有分析师基表示：“1月降息的可能性仍然很低，3月看起来更有希望。尽管新增就业人数令人失望、增速偏弱，但美国经济复苏仍在轨道上，因此美联储不会急于降息。不过，通胀回落也意味着美联储拥有采取行动的空间。”

摩根大通拉开财报季序幕；英特尔、AMD 领涨芯片板块

摩根大通公布的第四季度盈利和营收均超出市场预期，但其投行业务表现不及预期，同时收购苹果信用卡项目对利润造成了压力。作为美国最大的银行，摩根大通在计入此前披露的与从高盛手中收购苹果信用卡项目相关的22亿美元信贷准备金后，利润同比下降了7%。

美国银行、富国银行和花旗集团将于周三公布财报。

结合通胀数据来看，银行财报的表现可能会在2026年初几周内对股市基调产生重要影响。

如果银行财报表现强劲，将有助于描绘美国企业整体状况的积极图景，并在一定程度上缓解部分情绪较为紧张的投资者的担忧。

在其他公司财报方面，达美航空公布的第四季度调整后盈利略高于分析师预期，但由于营收不及预期，且市场对其2026年的指引反应不一，股价出现下跌。

与此同时，芯片股表现抢眼。超威半导体和英特尔的评级上调至“增持”，并同步上调目标价后，两家公司股价均上涨超过6%，带动整个芯片板块走高。

以太坊：网络稳步增长，买盘动能回归

以太坊近期出现温和的买入回暖迹象。自本周初以来，交易所端录得超过10万枚ETH的净流出，显示现货市场买盘压力上升，投资者更倾向于将ETH提出交易所持有。

衍生品市场情绪同样有所改善。主动买卖比率升至1以上，表明永续合约市场中主动买单占优，偏多情绪回升。不过，整体结构仍偏谨慎，以太坊未平仓合约规模小幅下降，显示杠杆资金并未明显扩张。

尽管价格表现相对平淡，但网络基本面持续走强。活跃地址数自12月中旬以来不断上升，已超过去年8月价格创历史高位时的水平；交易笔数同样刷新历史纪录，显示链上使用度显着增强。

这一趋势与 Fusaka 升级密切相关。升级提高了区块 Gas 上限和每区块可处理的 blob 数量，显着提升网络吞吐能力，增强了以太坊对用户和应用的吸引力。历史经验表明，网络活跃度往往滞后于价格，但当前在价格承压背景下仍能维持高活跃度，意味着一旦整体加密市场情绪改善，以太坊具备较强的向上弹性。

从技术面来看，ETH 在20日指数移动平均线附近获得支撑后反弹，正上行测试100日均线这一关键阻力位。若有效突破，价格有望进一步上探至约3480美元附近的23.6%斐波那契回撤水平。

结语

综合来看，当前市场已经从“单一宏观叙事”阶段，过渡至“多变量同时定价”的复杂环境。一方面，美国通胀虽未重新加速，但回落节奏依旧缓慢，使美联储短期内难以释放明确宽松信号，美元因此获得阶段性支撑；另一方面，政策独立性争议、地缘政治风险以及交易制度层面的变化，又持续压制风险偏好，并强化黄金与部分防御性资产的配置价值。

外汇市场中，商品货币与日元在基本面与政策预期分化下表现承压；美股则在银行、科技与周期板块之间快速轮动；黄金在强趋势背景下进入高位消化期；而加密资产内部，价格与链上基本面的“背离”正在积累下一轮波动的潜在能量。

展望后市，市场的关键不在于“是否降息”，而在于实际利率路径、政策可信度以及风险溢价如何重新分配。在不确定性仍占主导的环境下，震荡将成为常态，而真正的趋势性行情，往往孕育于这种看似混乱、却高度结构化的博弈之中。

风险警告：EF Worldwide Ltd 不就本广告、电子邮件或其相关网站中提及的任何金融产品的优点提供任何建议，且其中包含的信息未考虑您的个人目标、财务状况和需求。因此，您应根据自己的目标、财务状况和需求，考虑这些产品是否适合您，并考虑交易这些产品所涉及的风险。EF Worldwide Ltd 建议您在就 EF Worldwide Ltd 的金融产品做出任何决定前，先阅读客户协议。交易涉及重大损失风险。请勿投资您无法承受损失的资金。EF Worldwide Ltd 不受日本金融厅 (JFSA) 监管，不参与任何被视为提供金融产品和招揽金融服务的行为，且本网站不针对日本居民。 EF Worldwide Ltd 在英属维尔京群岛获得金融服务委员会“FSC”的许可（EF Worldwide Ltd - 许可证号 SIBA/L/20/1135）。EF Worldwide Ltd 在塞舌尔共和国获得塞舌尔金融服务管理局“FSA”的许可（EF Worldwide Ltd - 许可证号 SD056）。EF Worldwide (PTY) Ltd 在南非获得金融行业行为监管局的许可（EF Worldwide (PTY) Ltd - FSCA 许可证号 54018）

免费电话： 4001203050

微信：easyMarketsCS

官网：www.easy-markets.com

2026-01-14